标题：企业资本配置策略选择：针对哪家企业？资本结构调整的必要性分析

为何调整资本构成

调整资本构成是企业达成财务目标及持续成长的关键途径。

一、减少企业财务风险

企业的资本构成决定了其债务与股权的比率，合理的资本构成有助于降低企业的财务风险。过高的债务比率可能会导致企业面临较大的偿债压力，增加利息负担，甚至影响企业的现金流和日常运营。调整资本构成能够平衡债务与股权，使得企业在面对市场波动时，有更坚实的财务基础，降低财务风险。

二、提升资金运用效率

良好的资本构成有助于企业更高效地运用资金。当企业拥有较低的债务和适当的股权时，其融资成本相对较低，这将有助于企业更好地投资于有潜力的项目或扩展业务。此外，合理的资本构成还可以提升企业的市场价值，增强投资者信心，吸引更多的外部投资。

三、实现企业价值最大化

调整资本构成的终极目标是实现企业的市场价值最大化。通过调整债务与股权的比率，企业可以寻求最佳的资本构成调整方案，以实现其长期发展目标。合理的资本构成不仅有助于企业在市场竞争中取得优势，还能够确保企业在面临外部冲击时具备更强的抵御能力。

总体而言，调整资本构成对于企业的持续成长至关重要。它不仅可以降低企业的财务风险，提升资金运用效率，还能够实现企业价值最大化。因此，企业应密切关注其资本构成，并根据市场环境和企业发展策略进行适时调整，以确保企业的持续健康发展。

调整企业资本构成需从哪些角度分析

从以下角度：

一、影响资本构成调整的因素

从理论上讲，任何企业都存在最佳资本构成，但在实际中企业很难准确找到这一最佳点。而各种资本构成调整的理论也仅对企业提供了基本思路和框架，在实际工作中不能机械地依据理论模型进行分析，而必须充分考虑企业的实际情况和所处的客观经济环境，在认真分析研究影响企业资本构成调整的各种因素的基础上，进行资本构成的调整。影响企业资本构成调整的因素主要包括：

1.外部因素：

（1）国家的发达水平。不同发达水平的国家存在不同的资本构成。与其他国家相比，发展中国家在资本形成、资本积累和资本构成的调整过程中存在着制约资本问题的以下障碍：一是经济发展水平落后，人均收入水平低，资本流量形成的源头枯萎。二是发展中国家储蓄不足，金融机构不健全，金融市场不发达，难以将分散、零星的储蓄有效地转化为投资，进而形成资本。而在发达国家，健全、良好、完备的金融组织机构、资本市场起着保障组织、汇集储蓄，使其顺利转化为投资的重要中介作用。

（2）经济周期。在市场经济条件下，任何国家的经济都处于复苏、繁荣、衰退和萧条的阶段性周期循环中。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个经济不景气，很多企业举步维艰，财务状况经常陷入困境，甚至有可能恶化。因此，在此期间，企业应采取紧缩负债经营的政策。而经济繁荣、复苏阶段，经济形势向好，市场供求旺盛，多数企业销售顺畅，利润水平不断上升，因此企业应该适度增加负债，充分利用债权人的资金从事投资和经营活动，以抓住发展机遇。同时，企业应该确保本身的偿债能力，保证有一定的权益资本作后盾，合理确定债务结构，分散与均衡债务到期日，以免因债务到期日集中而加大企业的偿债压力。

（3）企业所处行业的竞争强度。宏观经济环境下，企业因所处行业不同，其负债水平不能一概而论。一般情况下，如果企业所处行业的竞争强度较弱或处于垄断地位，如通讯、自来水、煤气、电力等行业，销售顺畅，利润稳定增长，破产风险很小甚至不存在，因此可适当提高负债水平。相反，如果企业所处行业竞争强度较高，投资风险较大，如家电、电子、化工等行业，其销售完全是由市场决定的，利润平均化趋势是利润处于被平均甚至降低的趋势，因此，企业的负债水平应低一点，以获得稳定的财务状况。

（4）税收机制。国家对企业筹资方面的税收机制一定程度上影响了企业的筹资行为，使其对筹资方式做出有利于自身利益的选择，从而调整了企业的资本构成。根据我国税法规定，企业债务的利息可以记入成本，从而冲减企业的利润，进而减少企业所得税，财务杠杆提高会因税收挡板效应而提高企业的市场价值。因此，对有较高边际税率的企业应该更多地使用债务来获得避税收益，从而提高企业的价值。

2.内部因素

（1）行业因素。由于不同行业以及同一行业的不同企业，在运用财务杠杆时所采取的策略和政策大不相同，从而使各行业的资本构成也产生较大的差别。

（2）资本成本因素。因为资本构成优化决策的根本目的之一就是使企业综合资本最低，而不同筹资方式的资本成本又是不同的，资本构成优化决策必须充分考虑资本成本因素。

（3）财务风险因素。企业在追求财务杠杆利益时，必须会加大负债资本筹资力度，使企业财务风险加大，如何把财务风险控制在企业可承受的范围内，是资本构成优化决策必须充分考虑的重要问题。

（4）企业经营的长期稳定性。企业经营的长期稳定性是企业发展的重要保证。企业财务杠杆的运用，必须限制在不危及其自身长期稳定经营的范围以内。

（5）经营风险因素。如果管理部门决定在整个风险不超过某一限度的前提下，降低经营风险，企业就必须承担较高的财务风险；反之亦然。因此，销售额的稳定性和经营杠杆这些影响企业经营风险的因素，也会影响到企业的资本构成。

（5）经营风险要素。若管理层选择在风险总量不超出特定界限的前提下，减轻经营风险，企业将不得不承受更高的财务风险；反之亦然。因此，销售收入的稳定性及经营杠杆等对企业经营风险产生影响的因素，同样会对企业的资本构成产生影响。

（6）借贷储备能力。企业应致力于保持随时可发行债券的能力。为了保持借贷储备能力，企业更倾向于在常规情况下减少借款，以此展现出理想的财务状况。从短期来看，这样做或许有利，但从长期来看，却未必是最佳选择。

（7）企业管控权。在一般情况下，企业管控权因素并不会对资本筹集产生绝对影响，然而，在企业管理控制状况无法得到保障的情况下，对资本结构优化决策也应充分考虑企业管控权因素。

（8）企业资产配置。不同资产配置的企业运用财务杠杆的能力各异，例如，房地产公司抵押贷款较多，而以技术开发为主的公司贷款则相对较少。